21世纪经济报道记者 冯紫彤成功交易复盘
日前，全球最大上市比特币矿企 MARA总裁在采访中宣布，公司将从单一的比特币挖矿企业，向掌握土地、电力与数据中心资源的能源基础设施平台转型。
廉价电力、适合散热的选址以及欢迎大规模用电的监管环境，比特币矿企似乎天然具备建设AI数据中心所需的各类基础资源。不只是MARA，Core Scientific、TeraWulf、IREN……一批比特币矿企都在调转船头，将矿场改造成AI数据中心，承接来自科技巨头的算力订单。
而这种资源层面的挤压也已进一步演化到了资本市场。
五大配资2025年10月，比特币在约12.6万美元的历史高点戛然止步。截至2026年7月29日，比特币价格在6.4万美元附近徘徊，较高点跌幅已接近一半。以太坊、Solana等跌幅更甚。
与此同时，AI产业正在以惊人的速度虹吸全球资本。2025年全年，AI芯片龙头英伟达股价累计涨幅近40%，市值一度突破5万亿美元。进入2026年上半年，纳斯达克综合指数继续上涨约12.8%，费城半导体指数更是在半年内涨超100%。
两种叙事，背后是同样的底层需求，一个在爆发升腾，一个却跌跌不休。AI的崛起，是否真的“抢了比特币的饭碗”？比特币的“下一个春天”在哪里？
比特币曾长期因“挖矿”而背负“吃电怪兽”的标签。但这一传统“怪兽”在AI面前不过是“小巫见大巫”。
2025年10月，剑桥大学发布的《数字挖矿行业报告2025》显示，比特币网络当前年度电力消耗估计为138太瓦时，已然相当于阿根廷、荷兰等国家一年的总用电量。
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而据IEA数据，2025年全球数据中心用电量增长17%，达485太瓦时，预计2030年将翻倍至约950太瓦时。其中，AI专用数据中心的用电量增长更为迅猛，2025年激增50%，预计到2030年增长两倍至465太瓦时。
如此庞大的电力需求，谁来供应？
从锁定电网容量到重启核电站，可以说，AI巨头们正在全球范围内“抢电”。但真正的瓶颈在于，电网跟不上数据中心的建设速度。据悉，一座数据中心最快8个月即可建成，而将新设施接入电网可能需要4至10年。摩根士丹利预计，2025至2028年美国数据中心累计电力缺口将达47吉瓦。
一面是AI数据中心对电力的饥渴，一面是电网扩容的步履蹒跚。而比特币矿企已建成的基础设施，恰好可以填补这一缺口——将矿场改造为AI数据中心，部署时间可缩短多达75%。
公开信息显示，Core Scientific、TeraWulf、IREN等头部矿企纷纷与CoreWeave、Anthropic、微软等AI巨头达成数十亿至百亿美元级合作，将现有电力基础设施和散热技术改造为AI/HPC设施。
从账面上看，这笔生意比挖矿划算得多。Core Scientific 2026年第一季度财报显示，AI数据中心托管收入从上年同期的860万美元飙升至7750万美元，同比增长逾9倍，已取代比特币挖矿成为公司最大业务线。公司在该季度出售了2385枚比特币（约2.08亿美元）为AI转型融资。
这一转型也获得了资本市场的回应。伯恩斯坦（Bernstein）对Core Scientific、IREN维持“优于大盘”评级。
不过，转型也面临挑战。伯恩斯坦警告，矿工从AI托管中获得的收益高度取决于交易结构、客户信用状况和融资能力，并非所有矿企都能复制Core Scientific的条件。
更须注意的是，算力的转向不止于电力。IT基础设施、技术人才乃至商业服务……比特币矿企多年积累的“挖矿资产”，均可被重新定价为AI时代的稀缺资源。
2026年上半年，比特币连续两个季度收跌。类似的情况在比特币历史上只发生过三次，分别是2014年、2019年和2022年。
阴跌让市场情绪持续低迷。目前，用于衡量加密货币市场投资者情绪的重要指标——加密货币恐惧与贪婪指数——数值仅为29，持续深陷“恐惧”区间。
不过，若将比特币的价格下跌一味推给AI的崛起，难免有失偏颇。
从供需层面理解，价格的下跌无外乎两种因素：供给多了和需求少了。
当前，比特币总量上限被锁定在2100万枚，且新币产出严格按照减半节奏逐步递减。因而“供给多了”这一条件并不显著。
真正影响比特币价格的，无疑是需求端。而需求端，在“竞品吸引力大增”的同时，比特币本身吸引力的下降更为关键。
如果说本轮下跌有一根贯穿始终的主线，那就是美联储货币政策的反复与不确定性。
对加密货币而言，加息预期的升温显然是一大沉重打击。这一逻辑不难理解：比特币不产生任何现金流，其估值完全依赖未来流动性的预期。也就是说，持有比特币的唯一收益来自下一个买家出更高的价格。一旦无风险利率上升，资金被吸引到有真实收益的资产中去，比特币自然被率先抛售。
随着国际局势持续动荡、地缘冲突推高油价，通胀压力卷土重来，市场原本预期的美联储降息周期在上半年出现急转。CME美联储观察显示，美联储9月加息概率升至约82%。
受此影响，机构资金持续撤离。截至7月初，比特币现货ETF已连续八周净流出。2026年第二季度，比特币现货ETF净赎回总额创下自2024年1月产品推出以来最大的季度资金流出。花旗甚至悲观假设，未来一年内ETF都不会再有净资金流入纪录。
宏观压力之外，比特币自身的微观结构也在恶化。2026年第一季度，公开上市的比特币矿企合计抛售了超过32000枚比特币，这一数字超过了2025年全年的总和。
而大规模抛售的根源在于减半后挖矿经济性急剧恶化。2024年4月减半后，每个区块的矿工奖励从6.25枚降至3.125枚。有数据显示，减半后，部分矿企的生产成本高达78000美元，而现货价格仅在63000至65000美元之间。
这也正是推动矿企转型AI的关键因素之一。
“AI和虚拟货币表面上是此消彼长的关系，但是内核其实是相互支持、相互依赖的关系。”中国政法大学金融科技法治研究院院长赵炳昊判断道。
不过相比于比特币，稳定币或最先在AI浪潮中收获红利。
Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗近期表示，稳定币对人类用户而言仅是可选工具，但对于自主运行的AI智能体来说，却是不可或缺的金融基础设施。
MARA总裁Fred Thiel也认为，比特币挖矿不会消失，但未来将更多利用数据中心调试、微电网和可再生能源产生的富余电力；比特币本身仍是重要的价值储存资产，但由于缺乏收益和价格波动较大，其作为交换媒介的发展窗口可能已经过去，高频交易和机器支付更可能由稳定币承担。
据Circle高管2026年3月披露，AI代理在九个月内完成了1.4亿笔支付，其中98.6%以USDC结算。Coinbase已于7月正式面向企业客户推出支持AI智能体自主完成USDC支付的基础设施。
当AI智能体需要高频、低延迟的机器间支付时，传统银行体系无法满足这一需求，稳定币反而成了最自然的底层结算工具。
除去未来AI的支付需要虚拟货币，赵炳昊还认为，AI与虚拟货币两者解决的问题不同，AI是解决知识获取和信息处理问题，虚拟货币最根本解决的还是金融问题，“当然两者彼此内在相通”。
此外，他认为，资本与资源确实会被两者拉扯，但是两者的竞争其实可以让双方更加健康地发展，或许也能让改变人类生产关系和生产力的两大革命形成螺旋式上升趋势。
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责任编辑：刘万里 SF014成功交易复盘
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