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长江有色金属网
6月16日，有色金属市场迎来情绪退潮，沪铜主力2607合约与长江现货1#铜携手重挫超千元。面对盘面的一泻千里，不少投资者心生疑虑：既然短期供需疲软、宏观承压，为何主流机构依然维持年底看多至15，000美元/吨的预期？要解答这一矛盾，必须穿透短期的价格迷雾，看清当前铜市“弱现实”与“强预期”激烈博弈的底层逻辑。
今日行情的急转直下，是多重利空共振的结果。宏观层面，美伊达成初步谅解备忘录且霍尔木兹海峡有望重开，直接挤出了前期累积的地缘风险溢价；同时，日本央行加息与美联储潜在的鹰派信号交织，令大宗商品估值承压。产业端，国内5月社零数据下降0.6%，叠加高温淡季效应，下游畏高情绪浓厚，仅维持刚需采购。这种“买涨不买跌”的心态导致现货升水承压下调，持货商挺价信心受挫，进而引发期货市场的获利了结与踩踏式下跌。
然而，短期的回调并不能掩盖长期的结构性短缺。我们之所以在暴跌后依然坚定看涨，核心在于全球铜矿端正面临难以逆转的“硬约束”。一方面，海外主产国品位下降与开采成本攀升已成定局，印尼Grasberg矿区复产推迟至2028年，南美产量增速持续下修；另一方面，中东硫磺短缺与中国硫酸出口限制引发了全球湿法炼铜的“化学约束”，国内现货TC指数跌至-120美元/干吨的极端负值区间，冶炼厂亏损加剧，6月检修高峰更让国产精铜产出季节性收紧。这种深度的矿端紧缺，为铜价构筑了极为坚实的底部支撑。
此外，库存的结构性错配也印证了非美地区的资源紧张。尽管上期所仓单因交割临近有所增加，但LME库存仍在持续去化。随着AI基建浪潮的深化与全球电网升级的推进，强劲的新增消费增量正在重塑需求曲线。正如摩根大通所言，AI上游主题仍将是增长的主引擎。当前的暴跌，更多是资金在政策落地前的避险兑现，而非基本面的全面崩塌。
元股证券:ygzq.hk后市展望与操作建议：
综合来看，美伊协议的过渡性质（后续仍有60天核谈判期）意味着地缘不确定性并未彻底消除，而极度紧缺的矿端基本面与AI新基建的拉动，决定了铜价深跌空间有限。预计短期内沪铜将在103，500-106，000元/吨区间进行高位震荡整理，以时间换空间消化淡季累库压力。
操作上，建议摒弃追涨杀跌的短线思维，转为区间应对策略。对于产业链实体企业而言，应利用当前回调窗口逢低锁定长协原料或进行套保对冲；对于投资者，需密切关注6月30日美国铜关税评估报告及本周美联储FOMC会议的政策表态。若宏观尾部风险解除，任何由淡季引发的急跌，都将是中长线逢低布局的良机。明日现货参考运行区间为103，500-106，000元/吨。
元股证券
【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】
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责任编辑：李铁民 股票回调
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